金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比上(shàng)年同期(qī)高1.9个百(bǎi)分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万(wàn)亿元，比上年(nián)同期多2729亿(yì)元。其中，对实体经济发放的人(rén)民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比(bǐ)多增729亿(yì)元；对实(shí)体经济发(fā)放的外币贷款折(zhé)合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

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　　此外，4月份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿(yì)元(yuán)，财政(zhèng)性(xìng)存款(kuǎn)增加5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业(yè)金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余(yú)额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同比回落，主因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少，但更可能重回表外(wài)资产(chǎn)，而非用(yòng)于消(xiāo)费(fèi)，消费在(zài)二季(jì)度同样处(chù)于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评(píng)如下(xià)：在经历(lì)了一季度的爆发式增(zēng)长(zhǎng)后，信贷在4月(yuè)明显(xiǎn)回落。从结构上来看，居民(mín)部门再次“缩表(biǎo)”，不过企业(yè)中长期贷款有较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落(luò)可能(néng)是(shì)因为一(yī)季度透(tòu)支了部分银(yín)行信贷(dài)额度和企业信贷需求，而且(qiě)4月(yuè)地产销售(shòu)也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因(yīn)居民存(cún)款13个月以来同(tóng)比(bǐ)首次转为减(jiǎn)少，但更(gèng)可(kě)能(néng)重回(hu在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farmí)表外资产，而非(fēi)用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二(èr)季度(dù)同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回(huí)落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个(gè)百分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分点(diǎn)至(zhì)5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主要源于个(gè)人(rén)存款的流出而非企业活期存款大幅(fú)改善(shàn)，和(hé)地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民(mín)币存款大幅(fú)减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是(shì)季(jì)节性波动。因为(wèi)银行(xíng)倾向(xiàng)于(yú)让理财(cái)产品(pǐn)在季末(mò)到期，使资金回(huí)流成(chéng)存款，以应对考核，然(rán)后在下季(jì)初发行新的(de)理财产品承接。因(yīn)此居民存款在季末季初常(cháng)出现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比上月(yuè)提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映(yìng)了企业(yè)经营活跃(yuè)度(dù)有所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观(guān)与中信证券看法较为一致，招商宏观表示(shì)居民存款减少符合(hé)季(jì)节性规律。在本(běn)月(yuè)数(shù)据中(zhōng)，居民端出(chū)现了新增存款，新增贷款同时收缩的情况。从历史规(guī)律(lǜ)来看，4月及(jí)7月一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿(yì)居民存款的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出类似居民加(jiā)速偿还房贷(dài)等结论(lùn)。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申万宏源分析认为4月(yuè)居民存款减少更(gèng)可能去向表外资产，而非消费领域。

　　对于4月的(de)信贷(dài)结构问(wèn)题(tí)，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中(zhōng)，结构特征(zhēng)依然明(míng)显。企业中长期贷款贡(gòng)献了(le)新增信贷(dài)的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了居民端(duān)在前期购(gòu)房需求脉(mài)冲(chōng)式释放后信(xìn)心仍然(rán)不足(zú)的(de)情况。如果没(méi)有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端(duān)新增信贷量会持续维持在低位(wèi)。

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