近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整(zhěng)体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成(chéng)，备(bèi)受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值(zhí)方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.3水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样0％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大(dà)豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期(qī)两个(gè)月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现(xiàn)出(chū)更高的(de)波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅(fú)降低(dī)了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹(dàn)性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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