随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公(gōng)募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公募(mù)基金旗下一季(jì)报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金(jīn)配置(zhì)清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募(mù)基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱动连续第五个(gè)季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度末公募(mù)FOF合计持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风(fēng)格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年末(mò)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研(yán)究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富(fù)外延(yán)增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策的(de)提(tí)振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基(jī)金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产八千米多少公里(chǎn)的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增(zēng)加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场上相对收(shōu)益(yì)和(hé)绝对收(shōu)益(yì)的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明(míng)确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金和股票，未来计(jì)划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略，但继续对部分主动(dòng)权(quán)益(yì)基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过(guò)去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域(yù)的(de)投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益(yì)类(lèi)资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性八千米多少公里涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确(què)定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注(zhù)度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造(zào)板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半(bàn)年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景(jǐng)气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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