如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年(nián)8月以来(lái)的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外(wài)投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性镇关西是谁，镇关西是谁打死的远低(dī)于美国科技(jì)股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最镇关西是谁，镇关西是谁打死的高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的(de)这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在(zài)持续(xù)加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，镇关西是谁，镇关西是谁打死的4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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