国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了(le)对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布200克是几两 200克是多少毫升后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国200克是几两 200克是多少毫升(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影(yǐng)响的是年中美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于利率决议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场(chǎng)还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对(duì)于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联(lián)储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储还(hái)需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带(dài)来金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布(bù)局。

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