5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复(fù)苏不及(jí)预(yù)期主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起嗤笑的意思'color: #ff0000; line-height: 24px;'>嗤笑的意思步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)嗤笑的意思芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属性的(de)环(huán)节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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