金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分别(bié)是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的(de)次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台(tái)2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开(kāi)支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告(gào)支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他升至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲(chōng)进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人。米卢穿(chuān)着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控(kòng)制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在(zài)糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长、收入低(dī)增(zēng)长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚太原市长热线电话是多少号，太原市长热线电话号码查询刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库(kù)存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现(xiàn)在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量(liàng)为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的(de)主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万吨(dūn)上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产(chǎn)品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭(shì)目(mù)以待。

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