国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空(k第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发ōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在(zài)与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审(shě第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发n)查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们(men)的(de)确(què)发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回(huí)针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施第一次染发对头发伤害大吗，三类人不适合染发。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利(lì)率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的(de)爆发以(yǐ)及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会(huì)上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但是(shì)对(duì)于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态(tài)势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增(zēng)非(fēi)农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联(lián)储的官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步(bù)回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士(shì)提(tí)示(shì)，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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