A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年(nián)工商银行依(yī)托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概(gài)念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样(yàng)中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化(huà)以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先(x微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔iān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看(kàn)公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施企业(yè)，需要持续(xù)不(bù)断的(de)建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉(ché微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔n)重(zhòng)的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期(qī)来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入(rù)比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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