北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年(nián)优异(yì)的(de)业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我们(men)的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们(men)都是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影院不能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最终一定会(huì)成功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正(zhèng)确的价格，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来，目(mù)前(qián)我们(men)没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tln的公式大全，ln4-ln2等于多少ā)真的(de)很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会面(miàn)临来自(zì)世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机(jī)会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这(zhè)家公司(sī)，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境(jìng)方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每(měi)一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定(dìng)，但这(zhè)不(bù)是美国的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了(le)一件非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不(bù)在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值观。我(wǒ)们不知道会(huì)发生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造(zào)问(wèn)题的(de)人(rén)。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代(dài)它(tā)。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的货(huò)币才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的(de)行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派(pài)发(fā)现金？我们(men)感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御(yù)能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的(de)企业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事(shì)情(qíng)。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的(de)十大(dà)最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍(shào)给那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有(yǒu)长期(qī)合作的机会(huì)。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大(dà)商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸(xìng)福感

　　在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时至今(jīln的公式大全，ln4-ln2等于多少n)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的(de)资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时(shí)对股东和(hé)公(gōng)司自身的运(yùn)营(yíng)产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此(cǐ)当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向(xiàng)孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更(gèng)改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难(nán)，我(wǒ)们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我上班(bān)通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名(míng)，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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