当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债(zhài)务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州(zhōu)旧(jiù)金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格(gé)随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏(piān)强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短(duǎn)期(qī)较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美(měi)豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几个月(yuè)的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病给的节(jié)奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料(liào)多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的(de)供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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