如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意(yì)到这一全球第三(sān)大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场(chǎng)，净(jì行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音ng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)上(shàng)的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(bě行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音n)轮上涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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