昨夜，美国银行股持续暴跌，内外(wài)盘商(shāng)品期货全线下(xià)跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数集体(tǐ)低开，道指跌(diē)0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行(xíng)股又崩(bēng)了，第一共和(hé)银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行(xíng)股(gǔ)再次(cì)大(dà)跌(diē)，导致美国国债价格(gé)飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交易员不再(zài)完全(quán)押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的美联储(chǔ)利率掉(diào)期合约目前反映出，央行基准(zhǔn)利率仅比当前有(yǒu)效(xiào)联邦基金利率高出20个基点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的(de)可能性约为80％。而本(běn)周早些(xiē)时候，交易员认为(wèi)美联储在5月份加息(xī)几乎是(shì)肯定的，且6月份有可能进一步加息。除了大(dà)幅降低(dī)加(jiā)息(xī)的可能性外，掉期交(jiāo)易还显示(shì)，市场(chǎng)对(duì)利率见顶后美联储降息(xī)的押(yā)注有所增加，他们预计到年底联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左(zuǒ)右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数(shù)期货05合约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至(zhì)昨日23时(shí)收盘，国内期(qī)货主(zhǔ)力合约几乎全(quán)线下跌(diē)。玻(bō)璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅(fú)方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金(jīn)属全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白(bái)宫发(fā)布声(shēng)明称，美国总统拜登将(jiāng)否(fǒu)决众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡提出(chū)的债务(wù)上限方案(àn)。白宫一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句称：众议院共和党人(rén)必须(xū)在没有(yǒu)任何要求(qiú)和条件的情况下打消违约(yuē)的可(kě)能性，并解(jiě)决债务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡锡公(gōng)布了一项将债(zhài)务上限问题(tí)和(hé)削(xuē)减支出捆绑(bǎng)的计划，要(yào)将债务(wù)上限(xiàn)上(shàng)调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦警告称，如(rú)果美国国会不提高政府的(de)债务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的债务(wù)违约将在美国(guó)引发一(yī)场“经济灾难”，使未来(lái)几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务(wù)违约将导(dǎo)致失业率上升，同(tóng)时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽车(chē)贷款(kuǎn)和信用卡上的支出(chū)增加。耶伦(lún)称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限(xiàn)是国会的一项“基本责任”，如果违约(yuē)将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未来的投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债务上限，美国(guó)企业将面临信贷市(shì)场的恶化，政府将可能无法(fǎ)向军人(rén)家庭(tíng)和(hé)依(yī)赖社会(huì)保障的老年人发放(fàng)款项。

　　拜登正式宣布(bù)竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到(dào)一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写(xiě)道(dào)：“每一代人都(dōu)要经历(lì)为了民主挺(tǐng)身而出的时刻(kè)，为了他们的基(jī)本自由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是(shì)我竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统的原因(yīn)。加入(rù)我们，让我们(men)完成这项任务。”拜登还(hái)附上了一段视(shì)频。

　　法新社(shè)分析称，目前(qián)拜登在民主党内部没(méi)有真正(zhèng)的挑(tiāo)战者(zhě)，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到(dào)“持(chí)续(xù)而激烈(liè)”的审视。拜(bài)登(dēng)已(yǐ)经80岁，到第二任期结(jié)束(shù)时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末(mò)发布(bù)的一(yī)项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党人(rén)，认为拜(bài)登不应该参(cān)选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布劳动节期间风(fēng)控(kòng)工作安排

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作(zuò)安排(pái)，调整(zhěng)相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第一个(gè)未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不(bù)锈钢一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句、纸浆期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为10％；白银期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期(qī)货合(hé)约的交易(yì)保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为12％；锡期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)调整为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易日(rì)收盘(pán)结(jié)算时，黄金期货合约的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％；其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)期货合(hé)约的交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复(fù)至原有水平(píng)。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起(qǐ)第一(yī)个未(wèi)出(chū)现单边市(shì)的交易日收盘结算时，国(guó)际铜期货合约的交易保(bǎo)证(zhèng)金比例调(diào)整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％；低硫燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，所有品种期货合约的交易保(bǎo)证金比例和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面，自4月27日结算时(shí)起(qǐ)，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)期货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉(mián)花、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单(dān)边(biān)市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货合约的(de)交易保证金(jīn)标准(zhǔn)和涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯和聚(jù)氯(lǜ)乙(yǐ)烯期货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平(píng)调(diào)整(zhěng)为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油(yóu)气期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整为9％；其他(tā)期(qī)货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平(píng)维持(chí)不变(biàn)。5月4日恢(huī)复交易后，在(zài)各(gè)期货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大豆(dòu)2号、玉(yù)米和鸡(jī)蛋期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为6％，套期保值交易保证金水平调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇(chún)、苯乙烯(xī)和液(yè)化石油气期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指(zhǐ)期货各合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交易后，自相关品种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未出现单边市的(de)第一个交(jiāo)易日结算(suàn)时(shí)起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的交易保证金标(biāo)准调整为(wèi)12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权各合约(yuē)的保证金调整系数根据相应股指期货的交易保证金(jīn)标准进行(xíng)调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，工业硅(guī)期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业硅品(pǐn)种持(chí)仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一(yī)个交易日结算(suàn)时(shí)起，工业硅期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨(zuó)日(rì)，生猪期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价(jià)格继(jì)续上涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上涨(zhǎng)0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师(shī)孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要(yào)原因有四(sì)点：一(yī)是短期二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧(jǐn)；二是(shì)来自政(zhèng)策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不过，盘(pán)面主要以(yǐ)预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依旧在于产业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小(xiǎo)养户惜售(shòu)推涨情绪(xù)较浓，且南北部分区域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强烈(liè)，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期，但已(yǐ)注(zhù)入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本(běn)附近(jìn)明显(xiǎn)承(chéng)压。同时(shí)，套保资金(jīn)介入。因此(cǐ)周二(èr)期货(huò)盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供(gōng)应端(duān)来(lái)看，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏(lán)相当于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能(néng)繁母猪存栏以及生猪存栏依(yī)旧处于高位(wèi)，意味着今年(nián)一季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目(mù)前的存栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年下半年市场不会出现生猪(zhū)货源(yuán)紧张(zhāng)或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概率延长至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大华期货生猪分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晓君介绍，从(cóng)月度初生(shēng)仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业部监测(cè)数据显示，去年(nián)9月到今年2月全国(guó)新生仔(zǎi)猪数量各月环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅逐月增加，至少对(duì)应到今年7月生(shēng)猪出栏供给(gěi)相对充(chōng)足。从出栏(lán)体(tǐ)重来看，当前(qián)生猪出栏均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑出栏(lán)体重(zhòng)。

　　值(zhí)得一提的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖逐步向规模(mó)化、集团化(huà)方向发(fā)展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表(biǎo)示(shì)，今年猪场(chǎng)中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将(jiāng)“稳定生猪基础产能”目标细化为“强(qiáng)化以(yǐ)能(néng)繁母猪为(wèi)主的生(shēng)猪产能调控”，将全国(guó)能(néng)繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻品库存来看，随着屠(tú)宰场持续(xù)入(rù)冻(dòng)，冻品库存(cún)持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示(shì)，截至4月(yuè)20日，全国(guó)冻品库容率为31.9％，明显高于去(qù)年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品(pǐn)销(xiāo)售不畅(chàng)，待冻鲜价差(chà)恢复(fù)，冻品持(chí)续(xù)出库，目前(qián)冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间。”张晓(xiǎo)君说(shuō)。

　　“虽然今年生猪(zhū)消费总结为持(chí)续向好(hǎo)发展(zhǎn)态(tài)势，政(zhèng)策引(yǐn)导及市场预期向好，加上(shàng)居(jū)民收入(rù)增加、消费意(yì)愿(yuàn)增强等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力。但是(shì)，实(shí)际需求却(què)一直不温(wēn)不火。目前看，今年生(shēng)猪的需(xū)求大概率将回归到(dào)正常(cháng)年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此次需求好转主要在于冻品入库(kù)以(yǐ)及(jí)二(èr)育支撑(chēng)，终端需求无(wú)实质性好转。目前“五(wǔ)一”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量(liàng)看并未出现(xiàn)明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度气温(wēn)升(shēng)高，需求逐步降低，预(yù)计需(xū)求再次回归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或继续(xù)增加，市场(chǎng)整(zhěng)体处(chù)于供大(dà)于求状态，现货价格(gé)“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面(miàn)升(shēng)水状态下(xià)短(duǎn)期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓君(jūn)看来，生猪整体供(gōng)给相对(duì)充(chōng)足，限制(zhì)猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启(qǐ)动(dòng)，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而(ér)，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重回供(gōng)需(xū)基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面资金已(yǐ)经提(tí)前反映(yìng)了市场情绪。建议(yì)投资者控(kòng)制(zhì)仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综(zōng)合来看(kàn)，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预(yù)期二季度二次育(yù)肥缓(huǎn)慢入场，行(xíng)情或好于(yú)一季度(dù)。按(àn)照官(guān)方能繁存栏数据推算(suàn)，今年3到10月，生猪理(lǐ)论出栏量(liàng)处于逐步增加的(de)阶段，并于10月份(fèn)达到(dào)理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)峰值，11月生猪理论出(chū)栏量(liàng)大(dà)概(gài)率环比下降。而11月份正(zhèng)值猪肉消费旺季，供减需增预期(qī)下(xià)，相(xiāng)对(duì)支(zhī)撑当期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过(guò)在国家(jiā)良好调控之(zhī)下(xià)，能(néng)繁母猪(zhū)产能(néng)并未过度去(qù)化(huà)，生猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价不(bù)具备持(chí)续大幅上涨的基础条(tiáo)件。在国家政策端(duān)稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力恐加大，追涨(zhǎng)风险积聚，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出(chū)套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需(xū)求(qiú)不容乐(lè)观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三(sān)个交易(yì)日下滑(huá)，并触及约一(yī)个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在(zài)需求端的扰动(dòng)，一方(fāng)面(miàn)，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了(le)压力；另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)对于第(dì)二波新冠(guān)疫情可(kě)能(néng)到来(lái)从而降低国内需求的担忧则(zé)进一步加(jiā)速了盘面(miàn)下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业(yè)部分(fēn)析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的波及范(fàn)围(wéi)预计很大概率将小(xiǎo)于第一波(bō)，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回(huí)归基本面。从相关因(yīn)素(sù)的梳(shū)理(lǐ)来(lái)看(kàn)，目前处于短多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延(yán)续了产地未(wèi)来(lái)供需(xū)转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货(huò)报价(jià)分别(bié)为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨(dūn)，整体相比上(shàng)一个(gè)交易日均有(yǒu)20美(měi)元(yuán)/吨左右的下(xià)跌。巨大的(de)back结构也显示出市场对东(dōng)南亚地区棕(zōng)榈油食(shí)用需求转入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可能放(fàng)松(sōng)DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供(gōng)需偏宽(kuān)松的预(yù)期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高(gāo)达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高(gāo)水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨，降幅(fú)远低于平均(jūn)季(jì)节性减量。目前(qián)产地(dì)已步入(rù)增产季(jì)，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区未来整(zhěng)体产(chǎn)量可(kě)能(néng)非常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西(xī)亚出口(kǒu)大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马(mǎ)来西亚出口骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节(jié)备货结束、主要进口国植物(wù)油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物(wù)油库存则(zé)继续增高至345万(wàn)吨，充足的(de)库存和(hé)竞争油(yóu)脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料(liào)分析师郭(guō)文伟表示(shì)，检验(yàn)机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过(guò)，4月(yuè)份处在复产初期，且(qiě)今年(nián)4月(yuè)份工作日较少，产量预计在150万吨以(yǐ)下(xià)，4月底马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始(shǐ)小幅度(dù)累库，且随着复(fù)产(chǎn)利多增强和(hé)出口(kǒu)前景不佳(jiā)持续(xù)，后(hòu)期(qī)马棕继续面临累(lèi)库(kù)压力，棕(zōng)榈油(yóu)行情或(huò)维持承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节(jié)性(xìng)中性位置，其中棕榈油进口量高达72.8万(wàn)吨，占(zhàn)比突出。但是(shì)其国(guó)内(nèi)食用(yòng)油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食(shí)用(yòng)油总库存(cún)依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前已(yǐ)经走负(fù)的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油(yóu)进口需求(qiú)大概(gài)率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén)伟表示，国(guó)内棕榈油近(jìn)月进口(kǒu)严(yán)重(zhòng)倒挂，远(yuǎn)月(yuè)有所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍(réng)处在历史同期(qī)高点，截至(zhì)4月(yuè)25日，库(kù)存(cún)为85万吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需(xū)求(qiú)有望(wàng)回(huí)升，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油继(jì)续呈现去库走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短(duǎn)期(qī)连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势(shì)运行(xíng)，有下破(pò)可能。5月(yuè)份东南亚天气值(zhí)得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象(xiàng)，泰国最(zuì)为明显，印尼(ní)次之。如果出现持续干燥天气，产区增产节(jié)奏(zòu)将(jiāng)被打破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存(cún)利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进(jìn)口到港数量将明显减少。在此(cǐ)基础上，随着天气升(shēng)温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情(qíng)虽可能(néng)有(yǒu)影(yǐng)响，但(dàn)无(wú)法改变(biàn)消费(fèi)逐步恢复的大势，国(guó)内库存(cún)短(duǎn)期内仍可能加速去化。长期市(shì)场(chǎng)对于(yú)未来供应(yīng)充裕的(de)预期基本(běn)一致(zhì)。天气情况有所好转，马来(lái)西(xī)亚与印(yìn)尼步(bù)入增产周期，供应增加而出口需求(qiú)较差，未来产(chǎn)地存在(zài)累库预期(qī)。与(yǔ)此同时(shí)，国际豆(dòu)粽FOB价(jià)差(chà)处于历史极低负值，棕榈油价(jià)格(gé)丧(sàng)失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜(cài)油未来存在集中供应(yīng)压力的情况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期利(lì)多(duō)因素对盘面有一定(dìng)支撑，价格或(huò)以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变为供强需弱(ruò)格局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重心或逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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