北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将(jiāng)购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供(gōng)应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得(dé)走对了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希尔出(chū)售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份(fèn)是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了(le)微软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何(hé)，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的权(quán)重都(dōu)在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机(jī)，但(dàn)我能(néng)看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什(shén)么是(shì)正确(què)的(de)价格，我们(men)可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美(měi)元买(mǎi)一部(bù)手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同(tóng)之(zhī)处在于，我(wǒ)想要的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时(shí寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶)人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就(jiù)处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造(zào)新机会

　　寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题。从(cóng)传统能(néng)源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了很大变(biàn)化。二(èr)战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个非常不错的投(tóu)资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制我们的财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一(yī)季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方(fāng)市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密(mì)切关注这一(yī)团队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不(bù)需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我收购(gòu)了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好(hǎo)公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是(shì)洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择(zé)？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一(yī)些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出(chū)的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而(ér)总是会去(qù)改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商(s寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶hāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的(de)文化和(hé)历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常(cháng)优(yōu)秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提(tí)升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效果(guǒ)是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的(de)成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功(gōng)的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边(biān)有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非(fēi)常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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