北京时间周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉(sù)期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和(hé)劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预(y打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗ù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。<打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗/p>

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵(guì)金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融市打死日本人犯法吗，现在打死日本人犯法吗场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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