北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择，是(shì)放弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台(tái)积电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的(de)所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈(tán)自身钟(zhōngny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地进行了合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能(néng)解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年(nián)的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面(miàn)做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题(tí)的(de)，甚至是非(fēi)常有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高估就(jiù)能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊的位(wèi)置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好，因(yīn)为(wèi)人工智能并不能(néng)取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一(yī)些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美国(guó)的(de)公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每(měi)一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司的(de)限额(é)是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释为什(shén)么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有多(duō)达(dá)2000家银行倒(dào)闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情(qíng)，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明(míng)，但(dàn)它(tā)需要有(yǒu)旧的价(jià)值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生什(shén)么，因为在目前的(de)情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那些制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去(qù)信心，

　　这不会是(shì)一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也(yě)不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财(cái)政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直到它失(shī)控。人们会对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却(què)是非常严重的，它会影响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史(shǐ)上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价格，收(shōu)购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购(gòu)了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期(qī)防御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(deny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗)优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大(dà)商社的(de)两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和大(dà)量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时(shí)对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄(nòng)清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人(rén)完全(quán)不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命运都(dōu)押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没(méi)有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再(zài)找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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