金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第(dì)一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投(tóu)资者，分(fēn)别(bié)是有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为(wèi)主的次高(gāo)端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下(xià)风(fēn500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两g)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就(jiù)是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍(réng)然(rán)有不(bù)少针对其产(chǎn)销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工(gōng)作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助(zhù)下，吴(wú)向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权(quán)，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白(bái)热化，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子(zi)越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来(lái)米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速成(chéng)为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化(huà)，区(qū)域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的(de)主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一(yī)组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方(fāng)让我们拭目以待。

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