北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台(tái)积电在(zài)产(chǎn)业链中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可(kě)以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条(tiáo)核(hé)心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化(huà)，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在(zài)最初觉得走对了方(fāng)向，但(dàn)后来(lái)发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对(duì)其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出(chū)色了(le)，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表(biǎo)微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明(míng)白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题(tí)的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它们还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性(xìng)高的(de)工作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽(qì)车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工(gōng)智能的(de)问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果(guǒ)你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的(de)事物永远在不(bù)断出现，而(ér)且(qiě)会(huì)取代一些原(yuán)有的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新(xīn)能(néng)源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克(kè)希(xī)尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注(zhù)证券市(shì)场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的(de)，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行系(xì)统发生了很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是(shì)成立联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此(cǐ)也不很(hěn)乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩(hái)子(zi)和其他(tā)人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以有新发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人(rén)们(men)未来的天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何(hé)其(qí)他(tā)货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们的(de)财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释，盖可(kě)在(zài)技术方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表示，伯(bó)克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者会(huì)变(biàn)化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的(de)企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在(zài)短期利润和(hé)长期(qī)防御能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实找到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更(gèng)好原(yuán)因之一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露(lù)到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会(huì)做出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物同时对股(gǔ)东和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

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　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他(tā)看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些(xiē)人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这一(yī)切，那你一(yī)定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当(dāng)然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一(yī)群(qún)我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看(kàn)这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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