北京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东大会(huì)。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹(píng)果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数(shù)人(rén)会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的交易，第(dì)一(yī)个阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我们有很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的(de)历(lì)史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电(diàn)影和(hé)迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是(shì)一(yī)个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临(lín)，客(kè)流量减少了，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视(shì)暴(bào)雪股份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事(shì)项都(dōu)已在佛系心态是什么意思(zài)13-F或10Q文件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业(yè)务(wù)。虽然(rán)我们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机还(hái)是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车，我想很多(duō)人会(huì)选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预(yù)测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部(bù)手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他(tā)看来台积(jī)电是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来(lái)，目(mù)前我们(men)没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致(zhì)力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他在(zài)一起(qǐ)，他(tā)也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时(shí)，芒格表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人可能(néng)更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多(duō)事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12. 佛系心态是什么意思

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下(xià)伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们(men)希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾(zāi)难性的(de)，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的情况都非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统(tǒng)发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我们都(dōu)知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在(zài)第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括学校的孩(hái)子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机：

　　银(yín)行可以有新(xīn)发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错(cuò)的(de)投(tóu)资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不能完(wán)全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保险的(de)旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面(miàn)，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是(shì)特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它(tā)会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出(chū)疫情和供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们(men)确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百货商店(diàn)业(yè)务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继(jì)承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷(léi)格(gé)是(shì)做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来(lái)我们还(hái)需要(yào)更多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部(bù)分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们(men)是(shì)一些令人难以置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什(shén)么不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生(shēng)的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们(men)出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在(zài)各自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免(miǎn)身(shēn)边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论(lùn)他的(de)想法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地位？”

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