在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金公(gōng)司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或(huò)者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于(yú)五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态(tài)势。

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　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也(yě)与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开(kāi)放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容(róng)易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和(hé)发行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司(sī)长期管理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两(liǎng)年权(quán)益市(shì)场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(kě)能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发(fā)行(xíng)，二是(shì)要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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