金融界4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后(hòu)，近日关于所(suǒ)谓“通缩(suō)”的话题就不绝(jué)于耳。摩根(gēn)斯(sī)坦利中国首席经济学(xué)家邢自强今(jīn)天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们(men)的优势，至少(shǎo)给决策(cè)层提供(gōng)了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们(men)从疫情(qíng)中复苏走(zǒu)过3个(gè)月，并(bìng)且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动(dòng)力(lì)，由于我(wǒ)们产(chǎn)能充裕，供给端恢(huī)复略(lüè)快(kuài)于需求端(duān)，通胀暂(zàn)时(shí)起不来，有利于(yú)物价(jià)相对温和的(de)水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家举例，疫情(qíng)之后货币政策强刺(cì)激，带来高(gāo)通胀后果不得不进行加息，而矫枉过正的加息过程又带来银(yín)行业震荡。在(zài)他看来，现阶(jiē)段(duàn)低通(tōng)胀可能是(shì)我们(men)的优势，至少给(gěi)决策层提供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘。

　　他认(rèn)为，对于近期中(zhōng)国通胀水平较(jiào)低可以看得(dé)更(gèng)乐观一些，不必担心(xīn)中国会(huì)陷入长期(qī)的需(xū)求低(dī)迷。

　　关(guān)于就业，邢自(zì)强也(yě)指出，这也是(shì)一(yī)个滞后指标，不会率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要(yào)经济(jì)环境有明显改(gǎi)善(shàn)、企业(yè)感到盈利、订单有(yǒu)比(bǐ)较强的转机，才(cái)会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什(shén)么也(yě)没有(yǒu)特别明显(xiǎn)改善？邢自强指出，现(xiàn)在还处于(yú)经济修复阶段，疫(yì)情(qíng)前(qián)正常年(nián)份(fèn)服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务(wù)业只创造了100万(wàn)个岗位，两年加(jiā)起来少创(chuàng)造了(le)约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形的失业，现(xiàn)在服务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平，要(yào)恢(huī)复到原来的轨(guǐ)迹上需要(yào)时间。”

　　邢自强分析(xī)，就业相对低迷是(shì)有(yǒu)原因的，跟感受到的(de)服务业(yè)在(zài)回(huí)升(shēng)并不(bù)矛盾，“回升只是补上去年(nián)底的坑，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到(dào)潜(qián)在增速上才能(néng)够逐步消化之(zhī)前积压(yā)的潜(qián)在失业。”邢自强判断，服务(wù)性行业(yè)可能要逐(zhú)季恢复，大概在(zài)今年底回到疫情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强(qiáng)调没(méi)有通(tōng)缩

　　4月11日国(guó)家统计(jì)局公(gōng)布3月(yuè)物价数据显示，3月(yuè)CPI（居民消费价(jià)格(gé)指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工(gōng)业(yè)生产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和(hé)PPI同比增速双双回落，一季度新增贷款却创纪录，引发了关于(yú)通(tōng)缩的(de)讨论(lùn)。

　　央行：金融(róng)数据(jù)领先于经济数据，反(fǎn)映出(chū)供需恢(huī)复(fù)不(bù)匹配现状

　　4月(yuè)20日(rì)下(xià)午(wǔ)，央行举行2023年一季(jì)度金融统计数(shù)据(jù)有(yǒu)关情(qíng)况新闻发布会。央行货币(bì)政策司司长邹(zōu)澜(lán)回应称，我国不存在长期通缩(suō)或(huò)通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一(yī)般(bān)具有(yǒu)物价水平持续负(fù)增(zēng)长、货币供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当前我国(guó)物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货(huò)币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行(xíng)持续80寸电视尺寸长宽多少(xù)好转，与通缩(suō)有(yǒu)明显区别。

　　近(jìn)期的(de)物价回落(luò)是(shì)因为经济基(jī)本面和高基数等因素。邹澜(lán)进一步解释，一方面，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳经济(jì)一揽(lǎn)子政(zhèng)策(cè)有力(lì)支持(chí)下，国内生产持续加快恢复，物流畅通保(bǎo)障(zhàng)到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子(zi)”供(gōng)给充足。另(lìng)一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫(yì)情(qíng)伤痕效应尚未(wèi)消退，消(xiāo)费意愿尤其是(shì)大宗消(xiāo)费需求回升需要时(shí)间。

　　此外(wài)，基数效(xiào)应也有(yǒu)所影响(xiǎng)。邹澜(lán)进(jìn)一步指出，去年3月国际油价(j80寸电视尺寸长宽多少ià)暴涨(zhǎng)和国内(nèi)鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨，也带来(lái)高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去(qù)年以(yǐ)来支持(chí)稳(wěn)增长力(lì)度持续加(jiā)大，供(gōng)给端(duān)见效较快。但(dàn)实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环(huán)节的(de)效应传导有一(yī)个(gè)过程，疫情反复扰动也使企业和(hé)居民信心偏弱(ruò)，需(xū)求端存有(yǒu)时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先于(yú)经济(jì)数(shù)据，实际上反映出供需恢(huī)复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当(dāng)前中(zhōng)国经济没有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段也不会出现(xiàn)通缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统计(jì)发言人付凌晖就(jiù)近(jìn)期(qī)市场(chǎng)热议(yì)的中国经济是否会(huì)陷(xiàn)入通缩进行了回应。他表示，总的来看，当(dāng)前中国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从(cóng)下(xià)阶段来看，物价会(huì)稳步恢(huī)复，价(jià)格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看，由于去年(nián)基(jī)数较(jiào)高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较(jiào)高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去(qù)年(nián)二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影响今年二(èr)季度CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但这不说(shuō)明(míng)通货紧(jǐn)缩。随着下(xià)半年(nián)影响(xiǎng)因(yīn)素逐步消除，价(jià)格会回到一个合(hé)理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言(yán)，当前数(shù)据(jù)呈现(xiàn)复(fù)苏信号明显，通缩(suō)观点并不成立，预计下半年基数效(xiào)应消退(tuì)后，CPI同比增速将开始回升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到的是回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持(chí)续(xù)，货币供应创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可能低估了(le)服务业和其(qí)他不可贸易品的通(tōng)胀。而作为（不(bù)计(jì)入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品”，地价和(hé)房(fáng)价(jià)“再通胀(zhàng)”是更广义的通胀走势(shì)最重要的风向标之一。华泰(tài)宏观(guān)认为，不论是从居民收入、居民消费倾向、还是(shì)居民资产(chǎn)负债表的边(biān)际变化而言，居民(mín)消费能(néng)力和(hé)购房意愿在防疫(yì)政策优化(huà)后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走(zǒu)势并(bìng)不满足(zú)央行(xíng)对(duì)通缩的认定，其主要反映局(jú)部性、外(wài)生(shēng)性(xìng)与阶段性(xìng)现象，货币(bì)供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续(xù)走弱(ruò)看似反常，实则反映疫(yì)后复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到(dào)，当前的物价(jià)下行不是(shì)通缩，而是与基数效应、前(qián)期(qī)非经济(jì)政策对企(qǐ)业家信心的(de)冲击(jī)以及疫情后居民风险(xiǎn)偏(piān)好下降(jiàng)有关。当前中国经(jīng)济(jì)仍(réng)在持续(xù)恢复(fù)进程(chéng)中，PMI、社(shè)融等指标反(fǎn)映经济恢复向好，并(bìng)且呈现(xiàn)出服务业好于工业、内(nèi)需恢复(fù)好于外需(xū)的特点。

　　国民经济(jì)研究(jiū)所副所长王(wáng)小鲁称，在(zài)货币增长大幅(fú)度超过(guò)经济增长的情(qíng)况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价(jià)格走低，这(zhè)不是通缩，是产(chǎn)能过剩和消费需求(qiú)不(bù)足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况下货币(bì)扩张对促进增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。

　　国君(jūn)宏观则认为，造成当(dāng)前(qián)“类(lèi)通(tōng)缩”复苏的(de)本(běn)质是货币与有效(xiào)需求或供给(gěi)的不匹配，背后是居民与企(qǐ)业支出谨慎(shèn)、地产角色变化(huà)、海(hǎi)外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三(sān)个原(yuán)因。经济预期在经(jīng)历一轮(lún)上修与下修(xiū)后(hòu)，当(dāng)前宏观预期波动率(lǜ)再次(cì)抬升，国军(jūn)宏(hóng)观认为会(huì)持续至(zhì)5月之后，当(dāng)宏观预期波动率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长端利率依(yī)然有小(xiǎo)幅下行空间，权(quán)益成长风格会相对(duì)占优。

　　国海策略也指出，通缩环境下景气行业的稀缺是促成成(chéng)长牛(niú)的重(zhòng)要外部因(yīn)素，物价水平(píng)的回落多与有效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行业景(jǐng)气低迷(mí)的环境下，产(chǎn)业周期上行的成长行(xíng)业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 80寸电视尺寸长宽多少