银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银(yín)行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个星期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部分(fēn)业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担(dān)过(guò)多风险。目前(qián)可能的解决方案是，向近期曾(céng)为第一共(gòng)和银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由(yóu)美国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为(wèi)第一共和(hé)银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一交易日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低，最新报道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产(chǎn)带(dài)来(lái)的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边(biān)是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一(yī)边是银(yín)行系统危(wēi)机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概(gài)率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅回(huí)落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但是据我(wǒ)们测算当(dāng)前(qián)美国(guó)私人(rén)部门资产(chǎn)负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期(qī)经济(jì)减速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危机主要是资产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研中国哪里的莲子最好吃(yán)究院首席宏观分析师赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国银行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风(fēng)险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制(zhì)通胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高(gāo)，在(zài)这(zhè)种形(xíng)式(shì)下，去押注(zhù)系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了(le)市场(chǎng)认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎失控的风险，如(rú)金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年来的(de)最高水平中国哪里的莲子最好吃进一(yī)步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开(kāi)始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定(dìng)者(zhě)是否真的愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业(yè)的(de)风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可(kě)能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧(jǐn)导(dǎo)致消费(fèi)者信心指数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继续(xù)减速也是大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国居民消费(fèi)支出增速(sù)虽然(rán)在(zài)下(xià)滑，但在(zài)2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的(de)比例越来越高，未来(lái)并不排(pái)除由(yóu)于经济(jì)严重减速(sù)加快(kuài)导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门(mén)的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部(bù)门已经经过(guò)了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这也是为何即便消费信心在恶化，即便(biàn)银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居(jū)民部门的消费贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一个容(róng)易出风险的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没(méi)有更多(duō)刺激政策(cè)的情(qíng)况(kuàng)下，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步边(biān)际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线题(tí)材(cái)下跌与海外(wài)银行业(yè)危机(jī)共振成为了一个激(jī)发(fā)避(bì)险情绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年大的宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离，且海外的政策部(bù)门应对危机的速度又(yòu)很快，所以不至(zhì)于(yú)出现单边的(de)持续性(xìng)共振，这就导致各类(lèi)风险资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全(quán)线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下行有两个利空背(bèi)景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临(lín)近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表(biǎo)现出谨慎情绪；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提(tí)前流出规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发(fā)市(shì)场(chǎng)对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅(fú)下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接(jiē)触发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头(tóu)势头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色(sè)金属(shǔ)的(de)传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不(bù)一(yī)样的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会(huì)库(kù)存虽然(rán)持续去化(huà)中国哪里的莲子最好吃，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的(de)高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季(jì)的(de)需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境(jìng)并不(bù)支持价格高走，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将到(dào)来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险(xiǎn)，价格出现回调并(bìng)不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价(jià)格在(zài)节(jié)前(qián)持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游(yóu)开工率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不(bù)大，但也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们要警惕这种市(shì)场过于(yú)一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这(zhè)样(yàng)市场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有(yǒu)色板块(kuài)多数(shù)品种供(gōng)应增加总体比较(jiào)确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏(piān)空思路，投资者可以用(yòng)振(zhèn)荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的(de)短期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的(de)是(shì)在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说。

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