上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及(jí)退市指标，公司股票及其(qí)可转债被终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其(qí)可转债已进入退市整(zhěng)理期(qī)，引发(fā)投资者对(duì)可转(zhuǎn)债信用风险的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转债等的退市，零违约历(lì)史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大多(duō)数(shù)上市公司是(shì)因经营(yíng)不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整，公司(sī)发行的(de)可转(zhuǎn)债划(huà)归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦(yì)存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投(tóu)资(zī)者蓦然发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债(zhài)退市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当终止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的(de)持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改(gǎi)变，投资者没有理(lǐ)由一成(chéng)不(bù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭(bì)眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖(lài)，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股(gǔ)基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及(jí)发(fā)债公司(sī)偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的(de)时，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而选择正(zhèng)股经营效益良(liáng)好、估值(zhí)合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩(suō)的标(biāo)的。并密切(qiè)关(guān)注可转债(zhài)市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟上(shàng)形势变化。目(mù)前关于可转债的退(tuì)市(shì)处理还(hái)有不少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比(bǐ)如，可进(jìn)一步(bù)明确可(kě)转债在退(tuì)市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同(tóng)时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风险防控，强化(huà)发行前(qián)的信用(yòng)评级(jí)，对于信(xìn)用(yòng)资质较弱的公司(sī)，可考虑提高(gāo)担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全方位(wèi)、根本性的变化。过去一(yī)些“无脑买(mǎi)入(rù)”“跟风买入”的(de)简单套(tào)路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而不(bù)见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识(亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断shí)，共促A股市场健康稳定发展。

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