在股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基(jī)金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记(jì)机构完成每(měi)个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申请确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净(jìng)值低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市(shì)场高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(k红楼梦多少字ě)能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规(guī)模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构(红楼梦多少字gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的(de)布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的(de)超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(q红楼梦多少字ī)开放式权益类基金(jīn)表现不(bù)及(jí)预期，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的(de)影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投资(zī)者的投(tóu)资信心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金(jīn)销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金(jīn)经(jīng)理更(gèng)好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资者(zhě)创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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