射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该公司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技(jì俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少rong>

　　对于(yú)公司(sī)亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对(duì)包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机(jī)的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍(réng)集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。