当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债务上(shàng)限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继(jì)续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检验要(yào)求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(y遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用ìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋(qū)向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超(chāo)于(yú)正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用>

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