“一带一(yī)路”对(duì)冲欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即(jí)使考虑去(qù)年的(de)低基(jī)数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧美发达(dá)经(jīng)济体整体偏(piān)弱。今年1-4月“一带一路”国家(jiā)在中国(guó)出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能对冲美(měi)欧日出口的(de)下滑，使得全年2023年全年的出口增速(sù)转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的中国的出口“不看(kàn)港口(kǒu)，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀作(zuò)为传统观察(chá)中国出口(kǒu)增速的重要指标，但随着中国(guó)出口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其(qí)对中(zhōng)国出(chū)口的(de)指示(shì)作用(yòng)逐渐下(xià)降。一方(fāng)面，由于多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆(lù)，汽车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占比和增速快速上升，导致港口数据与实际(jì)出口增速持(chí)续偏离(lí)，另一(yī)方(fāng)面，以(yǐ)往韩(hán)国、越南出口增速与中(zhōng)国出(chū)口基本(běn)保持统(tǒng)一(yī)趋势，但由于(yú)产(chǎn)品结构差(chà)异，2023年以来两者产生较大背离(lí)。出口结构性变化背景下，传统(tǒng)观察框(kuāng)架适用性减弱(ruò)，信息的噪音和预期的波动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画外(wài)贸(mào)蓝(lán)图的突破(pò)口仍在于“一(yī)带一路”国家。除低(dī)基数影响之外，4月对俄出口的高(gāo)增反映“一(yī)带一路”贸易持续活跃(yuè)，沿(yán)路经济(jì)带仍是(shì)我国(guó)稳外贸的“抓手”。4月对东盟出(chū)口(kǒu)增空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗速暂时(shí)回落，不过(guò)整体来看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面，4月(yuè)出口结构继续延(yán)续“扬长避短(duǎn)”的属性(xìng)。中国(guó)4月汽车及机(jī)电出口(kǒu)金额(é)维持强势，增速较3月进一步(bù)加快部(bù)分(fēn)源于去年低基数原因(yīn)，不过(guò)对同比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半(bàn)导体出口(kǒu)跌幅则相(xiāng)较(jiào)韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映海外车市较高景气(qì)度(dù)与产(chǎn)业链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时间内支撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期(qī)影响，集成(chéng)电(diàn)路(lù)4月出口(kǒu)量(liàng)与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的(de)变数：“一(yī)带一路”的空间有多大(dà)？站(zhàn)在(zài)2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定(dìng)外贸上(shàng)发挥了越来越重要(yào)的作用，那么如何去(qù)评估(gū)这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出口背后存量博弈(yì)。在全球经(jīng)济和(hé)贸易(yì)放缓的(de)背景下，我国(guó)出口的(de)韧性可能主要来自于存量(liàng)的(de)竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占(zhàn)欧美日韩在这些国家的进口(kǒu)份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中国在(zài)一带一路沿线10国的(de)进(jìn)口份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守(shǒu)估(gū)计(jì)拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分(fēn)点。我们(men)选(xuǎn)取“一带一路”沿(yán)线65国中，中国出口规模最大的10个国家（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿线国(guó)家总出口的(de)70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情形下的进口增速(sù)情况，同时参考2018至2022年欧(ōu)美日韩(hán)的(de)年均(jūn)下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩减(jiǎn)少的进口份额中(zhōng)约60％被中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下，“一带(dài)一路”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国(guó)占(zhàn)65国的(de)70％），大(dà)致(zhì)估算“一(yī)带一(yī)路”沿(yán)线65国(guó)拉(lā)动我国(guó)出口增速(sù)约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个(gè)百分点并不少，我国全年出口增(zēng)速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达经济体出口增速预(yù)测，思路为在中(zhōng)国加入(rù)世界贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷入衰(shuāi)退或(huò)是(shì)经济(jì)增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具有参考意义的三(sān)年(nián)，分别(bié)作为中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考。我(wǒ)们对(duì)于2023年的(de)基准假设(shè)为美(měi)欧有(yǒu)可能在下半年陷入温(wēn)和衰退，我们(men)选(xuǎn)择2009（全球金融危机）、2016（美(měi)国紧(jǐn)缩后的全球(qiú)经济放(fàng)缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全(quán)球经济温和(hé)放缓(huǎn)）分别(bié)作为悲观、中性和乐观情景。根据预(yù)测，中性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧美日韩拖(tuō)累我国出口增速约-1.9个(gè)百(bǎi)分点。

　　假设对其余(yú)国家（在我国(guó)出(chū)口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世(shì)界商(shāng)品贸(mào)易数量(liàng)增速预测即1.5％计算(suàn)，并(bìng)考虑价格因(yīn)素(sù)，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得(dé)出其(qí)余国(guó)家(jiā)拉(lā)动我国出口增速约(yuē)0.64个(gè)百分点(diǎn)。因此，中性假设下(xià)2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和欧(ōu)美经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各国自中国进口的(de)数据和中国向各国出口(kǒu)的数据(jù)存在差异（无论是(shì)绝(jué)对(duì)量(liàng)还是(shì)增速(sù)），有(yǒu)时这一差异还(hái)较大，一般(bān)而言中国出口端(duān)的增速会更高(gāo)，这意(yì)味着我们基于“一带一路”国家进口数据的测算是低估(gū)的；外需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时点存(cún)在(zài)较大的不(bù)确定(dìng)性，可能(néng)在(zài)今年下半(bàn)年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后者出现(xiàn)，那么2023年发达经济体对(duì)于(yú)中国出口的拖累可能没有那(nà)么大(dà)。

　　风险提(tí)示：东(dōng)盟、俄(é)罗斯及其他新兴经(jīng)济体经(jīng)济(jì)增长不及预期，对外需拉动空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗(dòng)不足(zú)。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济韧(rèn)性超预(yù)期(qī)，对于(yú)中国出口的拖累不足。

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