金融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利(lì)率为2.75％，与(yǔ)此前(qián)持平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲(gāng)曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实际利(lì)率(lǜ)的水平是比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给予充分(fēn)肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆(gān)率(lǜ)提升。5月是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要(yào)关注(zhù)下(xià)周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷ng>

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证(zhèng)券分析，预计银行协定存款和通知存款利率(lǜ)上限的(de)下调(diào)有助于缓解银行净(jìng)息差(chà)偏窄(zhǎi)的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近(jìn)期部分(fēn)银行调降存款利率(lǜ)，严(yán)格(gé)上不(bù)算降息，属(shǔ)于(yú)“利(lì)率市(shì)场化”的进一步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻银行(xíng)负债(zhài)成本，但是这并不足以触发(fā)超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地(dì)方农商行为(wèi)主）发布公(gōng)告(gào)下调人民币(bì)存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察(chá)网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)将下(xià)调，引(yǐn)发“降息潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整存整(zhěng)取）依(yī)然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因(yīn)此本(běn)轮银行存款利率调降严格(gé)意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进(jìn)一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初的人(rén)民币存款(kuǎn)维(wéi)持高位，居(jū)民储蓄释(shì)放(fàng)速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率调降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更(gèng)多流(liú)向消费、房贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧(jù)。存款利率调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降(jiàng)后(hòu)，银(yín)行净(jì嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷ng)息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行为也(yě)属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为，这并不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金(jīn)融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存款(kuǎn)利率的效(xiào)果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负(fù)债端成本(běn)，保护银行净息差。当前(qián)流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本(běn)轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比修复(fù)最快的时(shí)候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率仍有望继续下探，高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产仍将占优。