金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道(dào)是出(chū)于何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有(yǒu)引入(rù)基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增(zēng)加。报告期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，19上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好92年，在湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后(hòu)四年(nián)，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副主席。也是(上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好shì)在此，吴(wú)向东正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销(xiāo)之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协(xié)议，这(zhè)是他在白酒业首创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练(liàn)和好运福(fú)星。深(shēn)谙营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初(chū)咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长(zhǎng)期进(jìn)入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强的(de)动力，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级空(kōng)间基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走(zǒu)向何方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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