5月以来，港股市场(chǎng)仍在持(chí)续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍，华夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度较高，在(zài)基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合计(jì)净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显(xiǎn)，且再(zài)创历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品中位列前二。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继(jì)续(xù)蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不(bù)过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持(chí)续震荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技(jì)指数(shù)在(zài)同(tóng)日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影(yǐng)响。一方(fāng)面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处(chù)于弱(ruò)预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出(chū)台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对(duì)于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基(jī)本(běn)面(miàn)以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度来看，去年防疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有较高的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的节(jié)奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外(wài)流动性相关(guān)度较(jiào)高，在基(jī)本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但(dàn)实际(jì)结果中(zhōng)美两边(biān)的(de)状态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程(chéng)中(zhōng)的波折就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士认为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，并看(kàn)好人工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科(kē)技、创冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(chuàng)新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金(jīn)刘杰表(biǎo)示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外(wài)流动性压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结合当前的(de)低估值水平，港股吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块或许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如(rú)恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议(yì)投资(zī)者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的(de)细分赛(sài)道(dào)，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人工(gōng)智能应(yīng)用或利好科(kē)技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药占比医药市(shì)场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关(guān)注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济(jì)长(zhǎng)远发展(zhǎn)的(de)确(què)定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济(jì)数据(jù)对港股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的(de)国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复比预(yù)期更(gèng)强(qiáng)或者美国(guó)经济(jì)下(xià)滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任(rèn)一情景发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我(wǒ)们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消费品的业(yè)绩差(chà)异很大，建(jiàn)议(yì)更多关注个股的(de)性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟可能大(dà)概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着(zhe)经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节(jié)奏上较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占(zhàn)比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资于港股市场。

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