随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的(de)基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在一(yī)季度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一季(j唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ì)度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持(chí)有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票(piào)基金增持前三(sān)分别为(wèi)中欧信息(xī)产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易(yì)方达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益(yì)于数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝(jué)对(duì)收益(yì)或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定(dìng)的(de)策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经(jīng)济相关的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视(shì)相(xiāng)关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之(zhī)间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构(gòu)进(jìn)行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持(chí)部分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗构有所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加固收仓位的(de)弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科(kē)技(jì)基金(jīn)。在不同地(dì)域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等(děng)方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资(zī)产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节(jié)奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经济各(gè)个(gè)领域(yù)的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历(lì)史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医药(yào)板块的(de)估(gū)值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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