射频芯片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加(jiā)进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对(duì)智能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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