A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年(nián)互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联(lián)网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司(sī)具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底苏修是什么意思，苏修是什么意思以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，苏修是什么意思，苏修是什么意思即大多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅(máo)台的上市(shì)公司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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