4月以来，棉(mián)纺(fǎng)织市(shì)场延续消(xiāo)费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开工负荷高(gāo)位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价持续上涨。而国(guó)外(wài)金融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局面下，外(wài)棉价(jià)格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价(jià)差不断收缩，最(zuì)终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维(wéi)持倒挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连(lián)续(xù)攀升，价(jià)差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较(jiào)强的原因在(zài)于国(guó)内供(gōng)需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期(qī)推动国内(nèi)棉价(jià)不断(duàn)走强(qiáng)。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空间受限(xiàn)。”申银万(wàn)国(guó)期货棉(mián)花(huā)分(fēn)析师李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分析师高飞(fēi)堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位运(yùn)行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间达到(dào)近两年来最(zuì)高水平(píng)。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，产(chǎn)销压力(lì)较小，促使(shǐ)部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提(tí)供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现货价格持(chí)续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接(jiē)受程度(dù)并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购(gòu)为主。5月进入淡(dàn)季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱(ruò)。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端(duān)利多的推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉(mián)协调(diào)查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份以来，新疆地(dì)区(qū)陆续(xù)出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉(mián)花(huā)播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影(yǐng)响，进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉(mián)一(yī)度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长(zhǎng)产生(shēng)不利影响，再度(dù)引发了市场(chǎng)对(duì)于天(tiān)气的关(guān)注(zhù)，期(qī)价(jià)再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地(dì)区(qū)棉(mián)花播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降(jiàng)，根据(jù)我们的调(diào)研(yán)结果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其(qí)是北疆因积(jī)温不足(zú)，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下(xià)旬及5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部分(fēn)棉田(tián)重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉(mián)苗生长进(jìn)度(dù)较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或导致(zhì)减(jiǎn)产(chǎn)幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强(qiáng)，普遍提高现(xiàn)货售卖价格(gé)。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在(zài)意(yì)向种植面积下降和(hé)播种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率(lǜ)大大增(zēng)加。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍(réng)位于历史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体表(biǎo)现尚可，需(xū)求端带(dài)来的负反馈并不(bù)明显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续(xù)复苏(sū)的逻(luó)辑(jí)并未改变，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏(sū)的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得注意的(de)是，4月份欧美(měi)高通胀问题持(chí)续，使业者(zhě)担(dān)忧持(chí)续加息的(de)紧(jǐn)缩(suō)政(zhèng)策，或降(jiàng)低居(jū)民对(duì)纺织品服(fú)装的消费动力，4月(yuè)初(chū)USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费(fèi)量为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价格(gé)也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供(gōng)需预测，将(jiāng)全球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库(kù)存较上年(nián)度去(qù)库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消(xiāo)费将显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有望转强(qiáng)，支撑(chēng)国际(jì)棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期(qī)下，棉(mián)纺织(zhī)市(shì)场消费增长明显，叠(dié)加极(jí)端天气对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价格随(suí)之(zhī)水涨船(chuán)高；而国外弱预期背(bèi)景下，消费下滑，与(yǔ)国内形(xíng)成明显挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信反差。

　　据(jù)监测，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转(zhuǎn)正。截(jié)至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内(nèi)棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场的(de)竞(jìng)争(zhēng)压力或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面(miàn)缺乏实质性利好，天气对产量的影(yǐng)响(xiǎng)仍有待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国(guó)内(nèi)棉花(huā)产量下(xià)滑是大概(gài)率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重演，中(zhōng)长期(qī)棉价(jià)重心有望继续抬升。

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