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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降(jiàng)”才能确(què)信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的(de)代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)<湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少/p>

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算业(yè)务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权(quá湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少n)限。拟(nǐ)申请开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处(chù)理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自(zì)于产量的(de)季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性(xìng)能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作用。

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