金融界5月(yuè)11日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末(mò)，广(guǎng)义货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比(bǐ)上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年(nián)4月社(shè)会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的人民币贷款增加4431亿(yì)元(yuán)，同比多(duō)增729亿元；对实(shí)体经济发放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非银(yín)行(xíng)业金融机构存(cún)款增加2912一方水等于多少升，一方水等于多少升水亿元。4月末(mò)，外币存款余额(é)8819亿美(měi)元，同(tóng)比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币存(cún)款减少296亿美元(yuán)，同比(bǐ)少(shǎo)减(jiǎn)192亿美元。

　　申万(wàn)宏源速评认(rèn)为，M2同比回落，主因居(jū)民存款13个月以来同比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可能重回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评(píng)如下：在经历了一季度(dù)的爆发(fā)式增(zēng)长后，信贷在(zài)4月明显回落。从结构上来(lái)看，居民部门再(zài)次(cì)“缩表”，不过企业中(zhōng)长期贷款有较(jiào)强韧性。信贷回(huí)落可能是因(yīn)为一季度透(tòu)支(zhī)了部分银行信贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月地产销售也边(biān)际走弱。社融增速与上月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增速(sù)在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏源认为，M2同比回落主因居民(mín)存(cún)款13个月以来同比首次转(zhuǎn)为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可(kě)能(néng)重回表外(wài)资产，而(ér)非用于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在(zài)二季度(dù)同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转负。4月(yuè)居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛(liǎn)0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款的(de)流(liú)出而(ér)非企业活期存(cún)款(kuǎn)大幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存款大(dà)幅减(jiǎn)少的(de)问题，中信证(zhèng)券(quàn)认为(wèi)是季节性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使资(zī)金回流(liú)成存(cún)款(kuǎn)，以应对考核，然后一方水等于多少升，一方水等于多少升水在下季(jì)初(chū)发行新(xīn)的理财产品承接(jiē)。因此居民存款在季末季(jì)初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招商宏观与中(zhōng)信证券看法较为一(yī)致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少符合季节性规律。在(zài)本月数据中，居民端(duān)出现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月一般是(s一方水等于多少升，一方水等于多少升水hì)居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿(yì)居(jū)民存款(kuǎn)的减少量少(shǎo)于(yú)2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似(shì)居民(mín)加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于(yú)居(jū)民存款的去向问题(tí)，申万宏源分析(xī)认(rèn)为4月居民(mín)存款减(jiǎn)少更可能去向表外(wài)资产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题，招商宏观(guān)表示(shì)在放缓的信贷(dài)投放中(zhōng)，结构(gòu)特征(zhēng)依然明显(xiǎn)。企业中长期(qī)贷款贡献了新(xīn)增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷(dài)出现(xiàn)收缩。这种结构特征反映了居民(mín)端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足(zú)的情况(kuàng)。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排除居民端新(xīn)增信贷(dài)量会持续维持(chí)在低(dī)位(wèi)。

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