射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上(shàng)市(shì)。公(gōng)司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外部机(jī)构股东。截至上市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个(gè)知名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大(dà)基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机的(de)温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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