当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到(dào)第(dì)一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过(guò)快扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能(néng)会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的(de)存(cún)款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(shì)分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中期产地(dì)库(kù)存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石(shí)丽红称(chēng)。<坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸/p>

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来早就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选择远月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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