金融界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市第一小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国(guó)第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的(de)操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四(sì)年，他(tā)升至新(xīn)华(huá)联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴(wú)向东找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国(guó)第(dì)一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为(wèi)湖南(nán)省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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