随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiān路由器有使用年限吗g)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达(dá)供给改革(gé)，合计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等(děng)板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以(yǐ路由器有使用年限吗)下(xià)操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度降低价(jià)值型(xíng)基金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对(duì)收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整(zhěng)体上除了(le)向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关(guān)的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计(jì)划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华(huá)夏(xià)养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继续(xù)对(duì)部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基(jī)金进行(xíng)了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风(fēng)格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保持组合(hé)处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策(cè)略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置(zhì)比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的(de)科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着(zhe)经济(jì)数据真空期(qī)的(de)度(dù)过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜(qián)在超预(yù)期(qī)机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的(de)部(bù)分细分(fēn)领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平，为长期(qī)投资提供(gōng)一(yī)定(dìng)安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常回(huí)调。复(fù)盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能(néng)激活市场的(de)生态(tài)，市(shì)场会不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气(qì)度相较于去年(nián)也(yě)是大幅(fú)改善。而(ér)人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空(kōng)间。

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