金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光(g重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗uāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供(gōng)三种香(xiāng)型白酒的第(dì)三(sān)大公(gōng)司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别(bié)为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大(dà)部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式(shì)开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国(guó重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长(zhǎng)的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱(qián)以下的(de)价位(wèi)带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到(dào)城市(shì)后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级(jí)空间(jiān)基(jī)数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白(bái)酒节(jié)前和节后(hòu)的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目以待(dài)。

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