在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国经济是(shì)否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有80寸电视尺寸长宽多少弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基(jī)金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù80寸电视尺寸长宽多少)证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改变(biàn)路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国(guó)80寸电视尺寸长宽多少企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季(jì)度开(kāi)始。

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