在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业和(hé)基(jī)本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持(chí)有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de什么是人员类型 人员类型有哪些)是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示，以史为(w什么是人员类型 人员类型有哪些èi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会(huì)在下行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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