2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新(xīn)能源的重点(diǎn)领域(yù)，光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽(jǐn)管在政策扶(fú)持(chí)和行业高成长性背景下，上市(shì)企业(yè)产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净利润不断增(zēng)长，但行业内上中下游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟(jí)待引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的(de)数(shù)据显示，光伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行(xíng)业(yè)主(zhǔ)要分为5大板块，分别是上(shàng)游的(de)硅料硅片(piàn)生产加(jiā)工板块，中下游的(de)光伏加工设备、逆(nì)变器、光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组(zǔ)件。利润结构整(zhěng)体呈现金字塔结(jié)构，上游板块处(chù)于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅料硅片(piàn)价格(gé)下(xià)行预(yù)期增加，结合对企(qǐ)业经营数据变(biàn)化的(de)分析，可以看出：光伏设备(bèi)的上游将迎来降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业(yè)来说意味着原材料成本得到控制，利(lì)于企(qǐ)业经营能力提(tí)升。

　　归(guī)母净利润突破千(qiān)亿，八成企业利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏设备，市场加大对上市公司的扶(fú)持(chí)力(lì)度。金融(róng)界上市(shì)公司(sī)研究院统计发现，行(xíng)业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加(jiā)；累(lèi)计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿(yì)元，较(jiào)2021年(nián)增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶(fú)持背(bèi)后(hòu)，与之(zhī)同步(bù)的是(shì)上市企业经营(yíng)规模不(bù)断扩大(dà)，利润增速可观。产量方面来看，根据国家能源(yuán)局数(shù)据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以(yǐ)看出，光(guāng)伏制造端(duān)产量(liàng)均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行业实现归(guī)母净利润(rùn)118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增速高达(dá)54.86％。其(qí)中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均(jūn)归母净利润增速(sù)达到(dào)162.11％，增速在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至200％之(zhī)间以及(jí)100％以内的企业(yè)，分别为(wèi)8家、12家和19家(jiā)。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭(xù)股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第(dì)2。公(gōng)司在去(qù)年电池片(piàn)环(huán)节尤其是大尺寸电(diàn)池处(chù)于(yú)供(gōng)不应(yīng)求(qiú)的状态(tài)，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利(lì)能力持续(xù)提(tí)升(shēng)。

　　表格：2022年光(guāng)伏设备行业归(guī)母净利(lì)润增速居前的企(qǐ)业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛(máo)利率(lǜ)2年增长20个百分(fēn)点，3家企业净利润贡献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体(tǐ)毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛利率分析(xī)发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受到(dào)光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率(lǜ)较高；而(ér)中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅(jǐn)高过(guò)光伏电池(chí)组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光(guāng)伏设备行业(yè)毛利(lì)率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快(kuài)提(tí)升，首先是源于供不应求(qiú)背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备(bèi)行业的原(yuán)材料方(fāng)，硅(guī)料硅片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨(jù)大，但从(cóng)2020年以来(lái)的数据来看，硅片价格依然(rán)处于高位。特(tè)别是(shì)上(shàng)半年硅片(piàn)价格持续高位运行(xíng)，硅(guī)片(piàn)需求端旺盛(shèng)之下(xià)，众多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料企业签(qiān)订巨夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(jù)额订单，提前(qián)完成备(bèi)货。

　　上游(yóu)的头部企业代表(biǎo)之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及量价(jià)双升，指出受益于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产(chǎn)，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁(bì)垒高(gāo)，深耕该领域的企(qǐ)业夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022容(róng)易形成规模效(xiào)应。这(zhè)一板块仅有3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年(nián)，3家企业业(yè)绩(jì)均呈(chéng)现爆发式增长，平(píng)均归母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年(nián)归(guī)母(mǔ)净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得(dé)注意(yì)的是，48家(jiā)光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利(lì)润就增长(zhǎng)了337.05亿元(yuán)，占比为(wèi)55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总(zǒng)共实现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光(guāng)伏设备(bèi)行业整(zhěng)体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片(piàn)企业(yè)经营情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均毛利率不超17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下(xià)游(yóu)涉及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业(yè)间竞争激(jī)烈。整体而言(yán)，光伏设备中下(xià)游板块2022年(nián)毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业(yè)平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家(jiā)企业(yè)2022年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从(cóng)2020至2022年板块(kuài)毛利(lì)率数据来看，中下(xià)游(yóu)领域的光伏加工设备和(hé)逆变器毛利(lì)率3年来基本(běn)持(chí)平(píng)，而光伏辅材和光伏电池组件毛(máo)利率(lǜ)下滑明显(xiǎn)，特别是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛利(lì)率最低(dī)的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行(xíng)业不同板块的毛(máo)利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板(bǎn)块11家上市(shì)公司(sī)，平(píng)均毛利率为11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业(yè)隆基(jī)绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电(diàn)毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏(fú)辅材板块涵(hán)盖(gài)18家企业，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一(yī)板块(kuài)毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材料涨价等(děng)因(yīn)素影响，福莱(lái)特的主业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在(zài)该(gāi)板块(kuài)第一，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球(qiú)累(lèi)计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆变(biàn)器在全(quán)球主(zhǔ)流市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅片存货周(zhōu)转速度放慢，中下(xià)游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下(xià)游“内卷(juǎn)”是行业写(xiě)照(zhào)，而自2022下(xià)半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显示(shì)，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅(guī)片的(de)阶段高点，多数硅片价格下(xià)跌幅度超过30％。根(gēn)据中(zhōng)国有色金属工业协会(huì)硅业分(fēn)会公布的最(zuì)新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降(jiàng)至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周(zhōu)环比降幅为(wèi)9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业(yè)的(de)经营夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022(yíng)数据(jù)也可(kě)看出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游公司(sī)盈(yíng)利(lì)的(de)影响。今年一季度(dù)，大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下滑32.49％；通威股份(fèn)和(hé)TCL中环相比2022年(nián)同期增长(zhǎng)动(dòng)能(néng)放(fàng)缓(huǎn)。

　　另外，3家企(qǐ)业(yè)今年一季(jì)度存货(huò)周转率数据发现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都有明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货周转率变(biàn)化趋(qū)势

　　制图：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅(guī)片面(miàn)临(lín)短期供过于(yú)求(qiú)的(de)局(jú)面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有进一步下行空间(jiān)。这对于(yú)光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块(kuài)，将能较好控制原材(cái)料成本，对提(tí)升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022