A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则(zé)不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫(mò) 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点(diǎn)硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值(zhí)前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为(wèi)两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企(qǐ)业，需(xū)要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动(dòng)云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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