财(cái)联社5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布公告称，由11家买(mǎi)方机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债(zhài)券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作(zuò)为(wèi)标准参(cān)考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级(jí)债的(de)持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是(shì)否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等(děng)于(yú)参(cān)考资产的面(miàn)值(zhí)减去(qù)违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是(shì)否发生(shēng)了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元(武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子yuán)为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运营。

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