随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基(jī)金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个股，对(duì)于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持(chí)前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收(shōu)益(yì)或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多(duō)策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富(fù)国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散和优化，在一(yī)季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报(bào)告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以(yǐ)现金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短(duǎn)期大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对(duì)当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和(hé)票价弹性(xìng)带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行(xíng)、消费数据(jù)改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业、企(qǐ)业(yè)基本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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