昨天(tiān)深夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)代表(biǎo)格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门(mén)会议(yì)，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力(lì)可(kě)能影响联(lián)储的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预(yù)计(jì)美联储下月(yuè)将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间(jiān)的可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益(yì)率迅(xùn)速远离(lí)他讲话(huà)前(qián)所创的(de)两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回(huí)升(shēng)，全天攀(pān)升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低(dī)走，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股(gǔ)指盘(pán)中转跌，道(dào)指收(shōu)跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和(hé)伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持(chí)平一周前水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计(jì)下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间(jiān)今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有最新消息称，美国(guó)白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和(hé)党人(rén)将于北京时(shí)间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加(jiā)政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济(jì)保(bǎo)持(chí)强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息(xī)至(zhì)那(nà)么(me)高的水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功打压(yā)通胀。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银(yín)行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧(jǐn)程(chéng)度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观(guān)察(chá)更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提(tí)到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利(lì)率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货研(yán)究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观(guān)；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院(yuàn)能(néng)化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游的(de)持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加(jiā)作(zuò)用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开(kāi)始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库(kù)存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过我们人类属于什么动物，人类属于什么动物门反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将持续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后(hòu)必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等(děng)待(dài)的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原(yuán)料(liào)库存消耗(hào)，二(èr)是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低(dī)位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差(chà)不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市(shì)仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关(guān)注远兴能源的后续投(tóu)产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端(duān)情况。若(ruò)后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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