北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农(nó2016年是什么年ng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流行前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)2016年是什么年认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下(xià)，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀(zhàng)，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联(lián)储(chǔ)年(nián)内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提(tí)振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求2016年是什么年下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出(chū)奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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