昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前(qián)谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会(huì)在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股(gǔ)指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的(de)利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基(jī)点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束(shù)后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概(gài)股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周(zhōu)基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以(yǐ)来(lái)最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周(zh雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗ōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财(cái)政部(bù)现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价(jià)稳定(dìng)是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高的(de)水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政(zhèng)策(cè)立场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的(de)。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的(de)风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗xìng)。有鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数据(jù)和(hé)未(wèi)来前景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战，他(tā)上述(shù)提到的(de)观点及其(qí)能实现(xiàn)的(de)程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是(shì)“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今(jīn)仓交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是(shì)产业供需结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南(nán)华研究院能化(huà)分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本周检修量(liàng)增加，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预(yù)期(qī)、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销出(chū)现了(le)较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续(xù)2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天(tiān)然碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计(jì)生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看空情绪高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回(huí)归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存(cún)和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端(duān)表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能(néng)带(dài)来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必(bì)然走向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势(shì)预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季(jì)的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期(qī)库存为(wèi)主，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关(guān)注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力(lì)挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则(zé)视终端需求变动来雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后(hòu)期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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